比特币的5大作用？知道的宝宝举手

作者：Prateek Goorha，翻译自“蓝狐笔记”社区“SIEN”

前言：比特币的价格是否完全由投机驱动？ 根据经济学中的供求原理，比特币价格的变化同样受到五大影响，包括供给、需求、交易量、矿工竞争、资源机会成本、难度调整等因素。 这是从底层的角度理解比特币价格的趋势驱动因素，丰富了我们对比特币价值的认识。

比特币的价值与其通常的剧烈价格波动无关。 高投机往往超过理性。 当然，现有和预期的金融市场创新、增加或减少的监管风险以及虚假信息都有非常复杂的相互作用。

但价格很重要。 说你对比特币感兴趣但根本不关心它的价格有点像对黄金感兴趣但只关心它是元素周期表中的一个元素。 不过，从查看图表到跳舞再到 Twitter 上交易员的情绪，您可能不会对比特币的价值了解太多。

你需要更深入地了解比特币的价格，这与比特币的独特效应有关，才能了解它们如何在市场上以有趣的方式组合。

因此，我希望在这篇文章中给大家一个简单的供需模型。 为了使模型适用于比特币，我将列出五个对比特币价格具有至关重要影响的基本效应。 我真的希望能帮助你欣赏森林的美丽，而不是被陌生的树木分散注意力。

供需回归

让我们从供需模型开始。 五个主要影响是整体市场动态的一部分，它们一起帮助我们观察整体。 简而言之，该模型显示了比特币的市场价格是如何从蛛网供应和预订需求的想法中产生的。

蜘蛛网模型是在 1930 年代开发的，以促进供给侧建设。 从本质上讲，它依赖于企业根据现有市场价格做出生产决策，现有市场供应与未来市场供应之间存在滞后。 供应商根据当前的资源成本进行生产，并允许这些事前的供应决策在市场上产生延迟的影响。

在给定的价格下，比如 P1，供应商计划提前生产 Q1。 之后，由于市场上产品过剩，产品售罄，价格跌至 P2。 较低的价格促使生产商减少计划产量。 这时，由于市场上产品短缺，价格上涨。

这种滞后响应的反馈循环导致需求-供应图上的“蜘蛛网效应”。 如下图所示。 两种蜘蛛网模式是可能的：根据供需的相对弹性，螺旋可能导致价格动态偏离价格均衡，或者可能导致市场趋向于均衡价格。

蜘蛛网供应。 左图显示了不同的价格动态：当供应比需求更有弹性时，市场价格会偏离均衡（发散蜘蛛网）。 右图显示收敛的价格动态：当供应弹性低于需求时，市场均衡变得更具吸引力（收敛的蜘蛛网）。

蜘蛛网模型的几个重要方面可能受到挑战，其中最重要的是生产者学习。 事实上，随着生产商调整对未来市场价格的预期，蜘蛛网供应的波动应该会更加平静似乎是合理的。 虽然这可能是该模型在经济学中不受欢迎的原因比特币的用处，但蜘蛛网模型对比特币案例有很多见解，而且有充分的理由。

当预期特定的市场价格时，比特币矿工可能会选择增加库存以抑制不同蜘蛛网的影响。 对于矿工来说，这种能力直接取决于每次区块奖励减半事件，以及平均生产成本的逐渐增加。 这两种效应使供应弹性降低，尽管依赖于矿工、大型零售商和对比特币有长期承诺的持有者，库存可以维持。 随着比特币的成熟，发散和收敛的蜘蛛网之间的波动变得不那么明显。

上面的关键是理解需求的作用。 不仅是需求的相对弹性，更重要的是需求的变化。 对需求的不利影响（导致需求向左移动）加剧了蜘蛛网发散的​​爆炸性，并对供应商持有库存的能力造成巨大负担。

上面绘制的供求图描绘了基础经济学学生熟悉的常见“马歇尔”市场。 然而，像这样的需求曲线往往掩盖了它们聚集了不同类型消费者的假设。 具体而言，有预购需求的企业可能会为了自身利益增加库存。

公司可以对自己的生产有预定需求的部分原因很明显，其理由来自蛛网供应模型。 供应商经常面临强大的生产条件，这迫使他们在销售之前计划生产量，并要求他们保持生产储备。

预期增加的资源成本或不确定的监管变化； 技术变革的威胁； 市场利益的周期性以及许多其他因素可以刺激生产者明显预定的需求，这可能与消费者的实际需求不一致。

在这种情况下，比特币还以难度的形式添加了一个制度参数，进行调整以协调矿工必须承担的竞争效应和资源承诺。 当然，减半的前景会导致供应曲线变得越来越缺乏弹性。

预订需求。 实际需求代表表观消费者需求加上来自供应商的预订需求（期间产生的库存），这是预先约束的。

因此，以上是对供需模型的快速描述，在了解最新的新闻报道或发展将如何影响供需时，牢记这一点很有用。 现在，用来自比特币的核心数据填充这个模型的细节，让我们来看看五个关键因素。

五种影响

比特币的五个基本方面：

我们现在将考虑每种影响，考虑可用于开发整体统计模型的代理变量。 分析结果在最后一节中介绍。

重要的是要了解这两种影响对比特币都很重要，因此任何仅选择其中一种影响的双变量模型都可能是不完整的。 考虑到这一点比特币的用处，我已经表明，这五种影响中的每一种都会对后续部分的比特币价格产生部分影响。

价格是根据从 2010 年 7 月 17 日到 2019 年 5 月 14 日期间的每日时间段绘制的，构成了整个回归模型的 3224 个观测值。 （蓝狐笔记：回归模型是一种建模技术，主要用于预测。它关注的是目标和预测变量之间的关系。）

1.供给有限效应

有限的供应是比特币的基石。 同样重要的是要理解为什么蜘蛛网供应和预定需求是将比特币理解为经济市场的正确工具。

在这里，我使用一种称为“cap”方法的变体，它代表有限供应效应。 这个想法是接近上限的生产会影响矿工的生产计划。 供应曲线强凸是矿工的普遍看法，上限逼近率让市场参与者随着时间的推移越来越清晰。

下图显示了价格和上限方法，您可以看到它们之间的关系。 插图文本显示了有限供应的影响大小（在更广泛的模型的背景下同时受到所有五种影响的限制）。

2、市场活力效应

任何市场模型的有效性都受市场动态的调节。 蜘蛛网供应和预定需求模型也不例外； 如果市场上没有大规模的交易，与真实需求相比，表观需求的相对位置就更难确定。 反过来，这使得在蜘蛛网模型中预测收敛和发散变得更加困难。

下图使用市场交易数量作为市场活力效应的代理。

3.竞争努力效应

预订需求增长的刺激取决于明显的市场需求，但它也与竞争生产商之间的竞争努力直接相关。 在比特币中，矿工可以通过几个公开可见的变量来衡量这种竞争努力的程度。 区块高度可能不是唯一可以用来衡量这种效果的代理变量，但它确实有意义。 区块高度与价格充分脱钩，其变化率与所有矿工的竞争努力密切相关。

下图显示了结果并说明了竞争对比特币价格的一些影响。

4. 资源约束效应

资源限制是激励生产者在需求实现之前提供供应的想法的核心。 部署在生产资源上的机会成本的影响越大，生产商就越有可能计划生产、持有库存并通过他们出售库存的速度来影响市场价格。 哈希值代表了此效果的代理变量的有力候选者。 下图显示了结果，并说明了哈希率对整个模型中比特币价格的部分影响。

5.结构参数化效果

最后一个效果是我最喜欢的，原因很简单，它迫使我们面对一个残酷的事实，即比特币的游戏规则与我们在学校学习使用我们在学校学到的东西的其他经济市场的游戏规则根本不同。 用供需图来描述。

整个比特币市场的结构由管理其功能的算法机制表示。 我不喜欢“管理”（或治理）这个词，这就是我欣赏比特币的原因，但在这种情况下，它是一个合适的术语。 如果市场参与者可以在这种情况下调整他们的策略，并且市场可以从其理想化概念转变为以完全不同的方式运行，那么它就不会以任何有意义的方式被参数化。

比特币是参数化的，可以说没有比难度调整变量更好的代理变量了。 这是因为矿工改变生产计划的难度调整； 正因为如此，蜘蛛网模型反馈回路不会突然越界而导致极度生产过剩或严重生产不足。

5个效应的整体回归模型如下图，系数都很重要，整体模型规格也很重要，R-Squared相关性低，97%以上。 有许多统计问题需要解决，但这些超出了这篇非正式文章的范围。 但是，它确实使消息清晰：

比特币的价值源于对需求和供应的理解，这对大多数人（尤其是大多数经济学家！）来说是一个令人不安的新事物。 并且，其内在价值的大部分取决于这五个效应所提供的坚实基础。