解析BTC锚币进化史，谁有实力与四代锚币分享万亿市场

文字 |姜海波编辑 |佟制作 | PA新闻

比特币遭到巴菲特等资深投资者的反对，因为它无法产生正现金流。对于比特币持有者来说，如果只持有原生比特币，就无法使用各种 DeFi 协议，也无法享受流动性挖矿带来的好处。作为市值最大、流动性最好的加密货币，如果比特币资产的市值不能转化为各种金融应用的底层，这也限制了DeFi的发展。

BTC锚定币（跨链资产）可以解决这些问题，将比特币的价值引入其他公链，降低用户的心理迁移成本，让用户参与DeFi应用并获得收益也让比特币名副其实的跨链“生息资产”。

比特币侧链上的锚定币终将成为历史

早期，人们思考如何将比特币引入侧链以满足快速转账的需求。 SmartBTC（SBTC）和LBTC是两个具有代表性的解决方案。它们分别建立在比特币侧链 Rootstock (RSK) 和 Liquid Network 之上，并在两个方向上都锚定在比特币区块链上。通过在主链上锁定BTC，就可以使用侧链上对应的BTC锚定币。这两类币也成为了第一代比特币锚定币。但是随着以太坊上DeFi的发展，比特币侧链的发展已经没有足够的竞争力了。

以太坊将智能合约引入区块链，希望成为通用计算机，吸引越来越多的开发者和社区，成为链上创新的聚集地。现在，以太坊网络中的生态比较完善，人们更多地思考如何将比特币引入以太坊。过去一年，以太坊上的 BTC 锚定币发行量从 2,477 枚增加到 211,714 枚，增长了 85 倍。 BTC锚定币的发展已经相当迅速，但目前在以太坊网络中的应用还只是BTC总量的1%。

中心化分配方式依赖托管机构，存在单点故障

继去年3.12暴跌之后，MakerDAO为了丰富DAI抵押品的种类，新增了WBTC作为抵押品选项。之后，各种主流的 DeFi 应用都集成了 WBTC。从上图也可以看出，使用最多的BTC锚定币依然是中央发行的WBTC和HBTC，它们也是第二代比特币锚定币的代表。

参与WBTC的机构众多，包括BitGo、Kyber Network、Ren等区块链项目，以及托管机构、商户、交易所、DAO成员的共同努力。虽然官方说这是社区主导的项目，托管地址公开透明，但由于其储备完全由BitGo托管，无法改变中心化的本质。

在明确了WBTC的发行和销毁过程后，PANews发现托管机构和商户在WBTC的兑换中扮演着核心角色。首先，商家应该发起部分WBTC的铸币，以保证用户在兑换自己时有一部分WBTC作为流动性。商户铸币 WBTC 的流程如下：商户向合约发起铸币请求；将 BTC 转入托管账户；托管人向合约发起 WBTC 铸币请求； WRAPPED TOKEN 合约将 WBTC 发送给商家。

普通用户可以直接从商家处兑换WBTC。商家为用户提供兑换服务，并收取一定的手续费。商户在这个过程中的作用相当于传统金融中的中介。用户兑换时，首先向商家提交兑换请求，执行KYC/AML程序并验证身份，将BTC转给商家，商家再将WBTC转给用户。

如果用户想将 WBTC 换成 BTC，他们必须要么在二级市场出售，要么从商家处赎回。同样，只有商家可以通过从合约中销毁 WBTC 来赎回 BTC。托管人将BTC转给商户，商户地址中的BTC在链上销毁。

可以看出，上述过程严重依赖托管方，也就是BitGo。虽然 BitGo 长期以来一直是最安全的加密货币托管方之一，而且人们往往过于信任信誉良好的中心化方案，但任何单点故障都是极其可怕的。早些年，BitGo 卷入了一起安全事件。 2016年8月，Bitfinex利用BitG​​o提供的软件对交易进行授权搭建了多重签名系统，可能是由于Bitfinex服务器上系统安装不当，导致黑客盗取了120,000 BTC。

HBTC 和 imBTC 也使用更中心化的 BTC 锚定币。 HBTC由火币交易所推出，是使用最便捷的BTC锚定币种。 BTC资产抵押在链上，公开透明。用户只需将BTC存入火币交易所，提现时选择ERC20版本的代币即可生成HBTC。同样，BTC也可以在赎回时直接通过交易所进行兑换。但这有很高的中心化风险，需要依赖火币交易所。

imBTC 由 Tokenlon 发行和监管，是与 BTC 1:1 挂钩的代币。当用户在 Tokenlon DEX 上购买 imBTC 时，智能合约会扣除 0.3% 的交易手续费，将分配给 imBTC 持有者。但去年，由于重入攻击，Uniswap ETH-imBTC 流动资金池耗尽，Lendf.Me 资产被盗。

可以看出，中心化的BTC锚定币还存在很多问题，不仅需要高度信任相应的托管机构，还需要注意技术问题。

去中心化BTC锚定币之路，完美解决方案待解

自去年 Ren Protocol 发布 renBTC 以来，BTC 一直以去中心化的方式锁定，一直到 BTC 锚定币在广场发行才有可行的解决方案，到目前为止，比特币锚定币已经发展到第三代了。用户将原生 BTC 存入 RenBridge 网关，Ren 的虚拟机 RenVM 通过智能合约在以太坊上发行 renBTC。 renBTC的发行除了由铸币用户1:1抵押的原生BTC外，还需要节点进行质押。 Ren 协议中的节点称为暗节点。每个节点需要抵押 100,000 REN 代币。每个分片上的节点集体抵押不低于BTC价值的三倍。

REN 目前的市值仅为 8.37 亿美元。以当前BTC价格计算，即使质押所有REN，也只能生成5211 renBTC。即便如此，由于 REN 的价格波动很大，三倍超额抵押并不能保证网络的安全。 2021 年 4 月 18 日，REN 在币安上的价格在短时间内从 1.1 美元跌至 0.015 美元，跌幅超过 98%。此时，节点的抵押品价值相对于已发行的renBTC接近于零。

在 tBTC 中，ETH 持有者可以质押 ETH 成为 tBTC 验证者，为跨链资产提供去中心化服务。验证人是 tBTC 中的关键角色，每次铸币将随机选择 3 个验证人lbtc币价值前景，并且验证人必须质押 1.5 倍 ETH 的 tBTC 价值。在 tBTC 推出之初，就有一个漏洞阻止了存款被赎回。目前，tBTC v2 也即将上线，引入至少 100 个签名者集，以取代 3-of-3 签名者集；将验证者的抵押品从 ETH 替换为 NU 或 KEEP；通过集成 L2 协议，用户可以降低铸币成本。

在当前renBTC和tBTC的发行中，用户需要1:1质押原生BTC，节点或验证人也需要超额抵押以保证网络安全。节点可以从用户那里获得少量费用作为收入，但收入可能远低于主流去中心化借贷协议中的 ETH2.0 质押和存款利息。根据tBTC公布的收益，节点收益率仅为1.25%。

另一种在没有集中机构的情况下发行 BTC 锚定硬币的方式是 Synthetix 中的合成资产 sBTC。目前sBTC已发行1512枚，在BTC锚定币发行量中排名第五。

在 Synthetix 中，资产利用率较低。用户首先需要超额抵押SNX，铸造合成资产sUSD，抵押的SNX价值至少是铸造sUSD的5倍。之后，在 synthetix.exchange 中将 sUSD 兑换成 sBTC。 Synthetix 中的所有债务都将进入债务池，由所有抵押用户按债务比例共享。

借助 DeFi Lego 的堆叠，Curve 以 Synthetix 的合成资产为桥梁，实现不同类型资产之间的兑换。以将 DAI 兑换成 wBTC 的过程为例。首先，DAI 在 Curve 中兑换成 sUSD；然后 sUSD 在 Synthetix 中兑换成 sBTC；最后在 Curve 中将 sBTC 兑换成 WBTC。由于 Curve 中同类资产交易的滑点低，synthetix.exchange 的流动性无限，该功能非常适合跨资产的​​大额交易。

但值得思考的是，稳定币在交易中转化为 BTC 资产的流动性从何而来。例如，ETH-DAI 的流动性是在 Uniswap 上提供的。当 ETH 价格上涨时，随着投资者的买入，ETH 会逐渐被 DAI 所取代，与持币状态相比，DAI 的损失是无常的。在这种情况下，提供跨资产流动性的是 synthetix.exchange。兑换完成后，债务池中的 sBTC 债务上升。如果 BTC 上涨，所有铸造 sUSD 的用户都将遭受额外的损失，不确定性将增加。

DeCus，一个资金利用率高的跨链托管系统

BTC锚定币的中心化发行需要对中心化机构的完全信任，按照区块链的开放精神，去中心化的BTC锚定币发行方式（无KYC）是未来的趋势。但受限于现有技术，目前还没有完美的解决方案。

在去中心化的BTC锚定币中，铸币用户基本只需要1:1质押原生BTC，最大的问题是节点或验证用户需要超额抵押，抵押资产比BTC波动大，也是对系统安全性的考验。

DeCus 基于 Conflux 研究总监杨光博士的一篇 SCI 论文形成了高效的托管模型，并建立了一个自我调节的托管网络。 Keeper 是网络的核心，负责托管用户质押的原生 BTC，提供抵押品以确保系统的安全，并运行节点。部署在区块链上的智能合约负责铸造相应的 BTC 锚定硬币（eBTC）。想要铸造 eBTC 的用户首先向以太坊网络上的智能合约提交请求，然后获得指定的 Keeper 多签 BTC 地址。将原始 BTC 1:1 存入多重签名地址并提交存款证明后lbtc币价值前景，将向用户的 ETH 地址发送相应数量的 eBTC。随着抵押率和互操作性的提高，eBTC 将比特币支持的硬币带入了第四代。

根据DeCus提出的重叠分组，在相同条件下，网络安全性优于非重叠分组。例如，当网络中有 6 个 Keeper 时，假设两个 Keeper A 和 C 是邪恶的。按照传统的不重叠分组，分为ABC和DEF两组，一组（ABC）的Keepers大部分做恶，那么可以拿走该组的BTC，占总数的一半比特币丢失；如果使用新的重叠分组，方案中总共有 20 个分组，其中恶意 Keepers 控制的 BTC 分组包括 ABC、ACD、ACE 和 ACF 四个分组，而受影响的 BTC 仅占 1-比特币总量的五分之一。三分之一的节点作恶，但只能影响五分之一的抵押品。守护者作恶的代价会大于作恶的收益，所以是安全的。

通过DeCus独有的算法，Keeper可以成为抵押率较低的去中心化托管人，在保证托管资产安全的同时，提高资产利用率。 Keeper 的数量越多，所需的抵押率就越低。随着 Keepers 数量的增长，Keepers 的质押率会一直下降，DeCus 中 Keepers 的资金使用效率可以达到以往项目的 5-15 倍。

renBTC 和 tBTC 的验证人分别使用 REN 和 ETH 作为抵押品。当抵押品价格下跌时，验证者作恶的成本将降低。例如，当 REN flash 的价格崩盘时，验证者提供的抵押品相对于铸造的 renBTC 的价值几乎为零，此时网络无法保证安全。 DeCus 用户和 Keeper 都直接使用比特币资产作为抵押品，抵押品与铸造的 eBTC 价值的比例是恒定的，不受市场行情影响，不会被清算。

DeCus核心团队多位成员来自清华姚班，在区块链领域拥有3年以上开发经验，开发能力强。其投资机构及核心合作伙伴涵盖业内众多知名投资机构及区块链项目，包括FBG Capital、SevenX Ventures、Parallel Ventures、Conflux、dForce、DODO、Puzzle Ventures、YBB Foundation、MR.BLOCK、7Star.Capital、 Mask.io、IMO Ventures、Kernel Ventures、Hotbit 等

DeCus在以太坊网络上线，将扩展到Conflux、Nervos、Near等公链，带来跨链互通，引入更多公链生态。

比特币的市值已经达到一万亿美元，这是任何其他加密资产都无法比拟的，所以抵押品的选择也决定了项目最终的可扩展性。在 Ren 协议中，即使所有 REN 都被抵押，最多也将铸造 5,211 个 renBTC，由此可见，使用 Ren 协议铸造 BTC 锚定币的方案在扩展性上极差。 DeCus 的 Keeper 可以使用 WBTC、HBTC、eBTC 等作为抵押品，具有几乎无限的可扩展性，并且可以将几乎所有原生 BTC 引入以太坊网络。

截至目前，以太坊上DeFi协议总锁仓量已超过1000亿美元，比特币锚定币也已发展成为以太坊上最重要的资产之一。从第一代比特币锚定开始，如何开发更去中心化、更安全、更能利用资金的锚定币一直是重点方向。随着DeCus和eBTC的创新，比特币锚定币将逐渐找到最佳解决方案，瓜分万亿级加密市场。