稳定币江湖的地下折扣大战

去年下半年以来，加密货币行业迎来了一波“稳定币”热潮。 但很多人可能不知道的是，这些稳定币实际上是通过提供独家折扣来推动增长的。

无论是Gemini交易所的GUSD，还是Paxos的PAX，这些锚定美元的稳定币单价基本都是“1美元”。 然而，据熟悉加密货币交易所的四位匿名消息人士透露，如果交易者在将这些稳定币兑换成美元之前以其他方式使用这些稳定币，Gemini Exchange 和 Paxos 这两家稳定币发行商将“私下披露这些稳定币的价值”。 “提供高达 1% 的场外交易折扣。

一位不愿透露姓名的场外交易员表示：“Gemini 和 Paxos 希望通过折扣来促进稳定币交易，这反过来会提高采用率和受欢迎程度。”

这也是去年 12 月 GUSD 和 PAX 这两款稳定币价格飙升的原因之一。 短短几天内，价值数百万美元的稳定币易手。 根据CoinMarketCap披露的数据usdt币每天限额，2018年12月17日，稳定币GUSD的全球市值约为8700万美元，但仅一天后——即2018年12月18日，就飙升至1.03亿美元。

“很多套利机会都是人为的，”这位匿名的场外交易员补充道。

Paxos 营销传播副总裁 Dorothy Chang 表示，上述激励结构从去年 9 月下旬才开始，折扣“不到两个月”，而且只提供给“少数合作伙伴”——也许对于 Paxos 来说，这种策略是偶然的。

事实上，由于 Paxos 和 GUSD 等稳定币的突然崛起，去年 10 月中旬，第一个锚定美元的稳定币 Tether（USDT）首次失去了市场主导地位。 根据加密货币市场分析公司 Delphi Digital 发布的一份报告，USDT 在 10 月份失去了三分之一的市场份额。 今年1月，GUSD的交易量一度超过PAX，达到1.4亿美元。 Delphi Digital 在其报告中表示，随着竞争对手越来越多，Tether 最终可能彻底失败。

在谈到稳定币PAX时，Dorothy Chang表示，他们其实在刚推出PAX稳定币的时候就想到了打折，Paxos也会将兑换窗口从一天一次增加到一天两次。 在这里寻找更多的商业伙伴。 Dorothy Chang透露，稳定币PAX连续三天日均交易量超过1亿美元，交易情况保持非常稳定。

就在 Paxos 的业绩飙升之际，加密货币市场可能会在未来几个月看到这些公司的激励计划引起的连锁反应。 比如今年1月份稳定币GUSD的市场表现就有些不稳定，无论是交易活跃度还是市场估值都出现了比较大的波动。

加密算法交易平台 Strix Leviathan 的 CEO Jesse Proudman 表示：“这些对这些稳定币的激励往往伴随着锁定期，即享受激励政策的部分。稳定币可能无法交易或出售，但现在，这些稳定币的锁定期已经到期，这意味着过去以折扣价获得的稳定币现在可以自由交易了。”

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稳定币的“套利游戏”

无论是激励策略还是有机市场波动，一旦稳定币的价格低于（或高于）1 美元，套利游戏就开始了。

根据Paxos官方博客和The Block的报道，一些火币用户试图通过以多个名字开设数十个账户来混淆资金来源，以绕过Paxos交易所设置的每日美元赎回。 配额。 据 Paxos 称，他们已经发现了这个问题，并关闭了至少 10 个涉嫌违规的账户。

PAX提供的折扣已经够疯狂了，但还是有人不满意。 例如知名加密货币交易所火币推出的稳定币库HUSD，他们允许交易者存入一种稳定币，然后取出另一种稳定币，HUSD稳定币池除了支持GUSD和PAX外，还支持两种Circle、USDC 和 TrustToken 的 TUSD 的稳定币。

Kelvy Ko 是加密对冲基金 Leotank Digital Trading 的合伙人。 他认为，火币的HUSD稳定币池让交易者更容易兑换稳定币，但人们很可能会利用HUSD稳定币池进行套利，而不是除了真实交易。 .

其实大家看一下稳定币的价格走势就会发现，USDT波动的时间和火币上线HUSD的时间几乎是一致的。 2018年10月23日，百富全球市值仅一天就从4200美元跃升至7900万美元。 12 月初，加密货币交易所 Binance 交易了数十亿美元的 PAX，这可能是因为交易员寻求更多的流动性并试图套利。 在今年的第一周，Paxos 声称已经赎回了价值 2 亿美元的 PAX 稳定币。

但即便如此，PAX、GUSD等已经获得监管机构认可的稳定币，要想在交易量上超越USDT，还有很长的路要走。 加密对冲基金 Leotank Digital Trading 的合伙人 Kelvy Ko 补充说：“虽然 USDT 涉嫌虚假/洗盘交易（wash trading），但这种稳定币仍然具有先发优势。”

Kelvy Ko所说的虚假交易是指部分USDT用户利用金融工具人为制造一些虚假交易，让他人感觉USDT的市场交易活动非常活跃。 但值得一提的是，USDT 并不是唯一进行虚假/反向交易的稳定币。 目前，其他一些稳定币也会采用这种方式来制造市场假象。 他继续说道：“即使是 USDT 也有一个灰色地带，其他稳定币很难与之竞争，因为总会有人想避开监管机构。”

据报道，Gemini Exchange 拒绝就具体的稳定币激励计划或交易量发表评论。 根据该交易所的官方博客，以及最近发起的获得监管部门批准的营销活动，我们发现 Gemini 交易所希望扮演“以合规为中心的加密货币交易所”的角色，并以此在市场上站稳脚跟。 脱颖而出。

当被问及折扣激励计划是否人为地抬高了稳定币的市值时，Paxos 营销和传播副总裁 Dorothy Chang 表示：“这对某些人来说可能是正确的，但我们并没有专门优化稳定币的市值，因为这样做本身是没有意义的，真正有意义的是成交量。 对我们来说，提供折扣激励计划的目的是开发市场深度。”

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打开创造稳定币市场机会的窗口

据一位匿名的场外交易员称，由于加密货币市场对稳定币没有“有机需求”，因此稳定币发行商非常愿意推出这些短暂的折扣。 这位匿名交易员表示：“与我们合作的银行和其他加密场外交易平台非常灵活，与银行合作更容易，我们可以在附加很多条件的情况下取回这些稳定币。 ，不支付任何利息。”

另一方面，加密算法交易平台 Strix Leviathan 的 CEO Jesse Prudman 表示，他的公司也在币安交易平台上处理 PAX 大额交易。 虽然后台没有提供任何折扣，但他声称自己更愿意持有可以直接兑换成美元的监管资产。 Jesse Prudman 说：“我们选择不使用稳定币公司提供的任何折扣激励措施。从交易者的角度来看，我们发现我们更愿意选择我们感觉更舒服的稳定币，而不是那些我们感觉不舒服的稳定币” 一个非常令人满意的稳定币。”

Jesse Prudman 补充说，他们通过与比特币、以太坊和其他加密货币的稳定币交易对进行套利。

但据上述匿名场外交易员称，由于稳定​​币发行方需要大量“KYC”信息（Know Your Customer）才能让用户兑换稳定币，因此参与交易的OTC交易平台很可能提交加密货币交易所——即 Paxos 和 Gemini——披露了关键的竞争信息，例如他们的合作伙伴关系和交易量。

“一些较小的场外交易柜台无法在允许实时转移美元的场所获得金融服务，因此他们愿意放弃一些隐私，”这位不愿透露姓名的场外交易员表示.

另一位要求匿名的场外交易员也认同这一观点。 毕竟对于流动性较低的OTC平台来说，稳定币的价差是一个非常诱人的套利机会。 但场外交易平台能否披露隐私信息，仍需满足所在辖区的合规要求。 因此，这位匿名交易员预计 2019 年会出现更多稳定币，并且可能会有更多的促销折扣激励措施。 他说：“我认为目前稳定币市场没有真正的赢家，交易员和稳定币发行人现在都不是赢家。”

不过，加密对冲基金 Leotank Digital Trading 的合伙人 Kelvy Ko 表示，大多数受监管的稳定币套利机会可能会在几周后结束usdt币每天限额，因为这些稳定币发行者一旦实现短期利益，就不需要继续提供短期利益. 激进的促销折扣优惠正在上演。

不仅如此，据加密货币交易所火币全球的公司代表透露，他们在稳定币折扣优惠期间提高了单日提现的提款限额。 对于 PAX 交易者，现在验证的火币账户的提款限额为 20,000 美元，未经验证的火币账户的提款限额为 1,000 美元。

事实上，稳定币套利热潮很可能波及火币的“金库”。 据悉，流通市场上共有3个火币钱包持有约78%的GUSD。 Gemini Exchange拒绝就此事发表评论。 不过据火币全球站相关负责人透露，火币全球站计划在2019年“动态开发”HUSD稳定币池，一方面提升用户体验，另一方面防止系统滥用。

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