研究报告：Coinbase冷钱包中的比特币存量即将突破100万

众所周知，要找到有关加密货币交易所的可靠数据非常困难。 去年，Bitwise 发布了一份广为流传的报告，对交易所本身提供的交易量数据提出了质疑。 针对这一质疑，不少交易所排名网站和分析公司推出了指标来评估加密货币交易所和交易量。

但是，这些指标也有其自身的不足。 它们可能不包括主要交易所，有些是基于容易伪造的指标，例如网络流量或应用商店排名，并且通常在计算方式上缺乏透明度。

为了找到更好、更透明的指标来评估加密货币交易所，我们决定使用来自 chain.info 的数据来观察交易所的冷存储。 基于一系列关于存款地址、热钱包地址和冷钱包地址之间转账方式的假设比特币一百万，我们分析了与主要交易所关联的冷钱包地址及其持有的资产。

虽然这个方案并不完美——它仍然基于一些假设，可能无法 100% 准确地识别所有冷钱包地址——但它确实比其他交易所评估指标具有显着优势。 由于这个数据来自于对链上资产转移的分析，所以很难造假。

那么，根据我们的分析，哪些交易所的冷钱包里的比特币最多呢？

首先，Coinbase 在所有加密货币交易所中持有的比特币数量是迄今为止最多的，并且其持有量在过去一年中大幅增长。 另外，这个增长比较稳定，明显不受币价涨跌的影响。 Coinbase 冷钱包中的比特币将很快突破 100 万大关。

Coinbase明显的主导地位和持有量的稳定增长可能是因为它吸引了很大一部分不太关心短期价格波动的长期/机构投资者。

其他主要交易所情况

在上图中，我们可以看到一些明显的差异。 币安冷钱包中的比特币数量在一年中的大部分时间里都稳定在第二位，其持有量在波动时并没有表现出明显的趋势。 Bitfinex 在 2019 年初排名第三，但其比特币库存在第一季度有所减少，直到 2019 年底才恢复。

2019年初分别排名第四、第六和第七的Bittrex、Bitstamp和Kraken冷钱包中的比特币存量均持平。

火币的案例可能是最值得注意的。 2019年，火币冷钱包比特币持仓量从第五位跃升至第二位。 据称，PlusToken 的大部分交易都是通过火币处理的，如果属实，这或许可以解释火币排名的大幅跃升。

在我们的分析中，排名倒数第四的交易所是 Coincheck、Bitflyer、Gate.io 和 OKex，其中三个交易所的持仓量有所增加。 Coincheck 的持有量持平。

简而言之，就冷钱包中的比特币持有量而言，Coinbase 仍然是排名第一的加密货币交易所，并且其领先优势在过去一年中稳步增长。 2019年，Binance、Bitfinex、Bittrex、Bitstamp、Kraken、Coincheck等交易所的持仓量基本保持不变。 火币网、Bitflyer、OKEx 和 Gate.io 均实现了大幅增长。

但是我们在解读链上冷钱包数据的时候也有一些需要注意的地方。 上图中的一些垂直拐点原则上可能是由于算法发现新的冷钱包地址或数据同步延迟所致，不一定反映实际存入交易所的新余额。

兑换代币

我们考察的几家交易所都发行了自己的交易所代币，这让我们不禁要问：这些代币 2019 年的收益是否与其交易所冷钱包持有量相关？

这种假设是可能的，原因有二。 首先比特币一百万，更多的用户充值意味着更多的用户会在同一个交易所进行交易，这会为交易所带来更多的收益。 其次，冷钱包中持有大量代币表明用户对黑客、欺诈或其他可能造成损失的事件的保证程度高，这意味着用户更愿意持有交易所的代币。

Binance、Huobi、Bitfinex、Gate.io 和 OKEx 都发行了自己的代币。 为了排除比特币本身的价格波动因素，我们选择比特币而不是法币作为记账单位来衡量这些交易所代币的收益。

我们发现所有交易所代币在 2019 年第一季度表现特别好，涨幅超过 100%，但这一可观的收益在 2019 年剩余时间消失了。到年底，表现最好的交易所代币是 OKEx（2x）和火币网（1.3 倍）。 币安币（BNB）在年中取得了巨大的收益，但遗憾的是未能维持到年底。 Gate.io 和 Bitfinex 代币在 2019 年都大涨。

根据2019年的这些数据，交易所冷钱包持有量与交易所代币价格之间可能存在一定的相关性。 Huobi 和 OKEx 在这两个指标上都取得了增长，而 Bitfinex 和 Binance 在这两个指标上都保持稳定。

Gate.io 是个例外，它的冷钱包持有量有所增加，但其代币价格却下跌了。 这可能是因为 Gate.io 在我们的调查样本中拥有最低的冷钱包比特币持有量，因此从绝对值来看，交易所持有量的变化不足以产生影响。

虽然冷钱包存储量并不是评估加密交易所的完美指标，但它确实为我们观察交易所用户数、交易量和收入提供了一个值得关注的数据切入点。 相对而言，存储在冷钱包中的数据也很难被伪造或篡改。