信达证券 - 美联储史诗般的加息：起源、演变和影响

“精选摘要：晚间公布的增量信息、工资通胀螺旋上升、欧佩克不增产引爆通胀预期，再次扭转市场乐观情绪。美债利率一度破3.1%，美股收盘大幅走低 美国通胀处于40年来最高水平美联储22年加息对币圈影响，背后有三大原因：需求高企、供应链短缺、劳动力短缺短期内无法解决。上一次面对如此高的通胀，美联储主席沃尔克选择了铁腕治理，这就是结局。”

1. 今年以来，市场对美联储数次加息犹豫不决。这可能是一个史诗般的加息周期。

2.自从提出这个观点以来，很多朋友都来找我们咨询，一起讨论，一起激发他们的想法。

3. 越是争论的想法，越是清晰的观点，经过民众讨论后仍然站得住脚的观点更能经受住市场的考验。

4. 站在当前时间点，美联储继续走在史诗级加息的道路上，对资产配置影响巨大，投资者一定要注意。

5. 美联储继续走上史诗级加息之路。

6.美联储5月加息会议如期加息50bp，市场对下次会议加息75bp的担忧消退，加息预期升温明显降温。

7.5月5日晚间公布增量信息，工资通胀螺旋上升，欧佩克不增产引爆通胀预期，再次扭转市场乐观情绪，美债利率一度突破3.1 %，美股收盘大幅走低。

8.美国通胀处于40年来的最高水平，其背后是三大原因：高需求、供应链短缺和劳动力短缺，短期内无法解决。

9. 上一次美联储面对如此高的通胀时，美联储主席沃尔克选择了铁腕执政，他终于在史册上留下了自己的印记。

10. 美国经济衰退会影响加息步伐吗？首先，美国一季度GDP转负并不是真正的衰退，个人消费、私人投资等主要增长动力依然强劲。

11.市场一直密切关注的美债利率倒挂，主要受加息预期影响。

12.其次，即使美国经济陷入衰退，美联储的政策态度也不会改变，沃尔克时期就是最好的例证。

13. 通货膨胀是当前美国经济最重要的矛盾。针对供应紧张、工资通胀等核心问题，实施紧缩政策以稳定需求、促进弥合供需缺口是美联储目前的一个选择。最优路径。

14.对中国货币政策的影响：1）中美利差倒挂，央行降息空间缩小。

15. 历史上美联储加息期间，中国人民银行从未下调过政策利率。汇率贬值预期形成。

16. 2）汇率贬值对央行再次降息形成硬约束。

17. 近两周人民币出现快速贬值迹象。支持、引领疫情防控等一系列因素同时发生逆转。

18.在汇率贬值压力下，央行再次下调政策利率的空间不大。

19. 3）3次下调存款准备金率、拨备覆盖率、存款利率上限，LPR有望下调。

20.下一阶段货币政策将重点放宽信贷。

21.对资产配置的影响：A股将延续价值跑赢增长的风格。

22.回顾美联储加息期间主要资产类别表现，美元走势分化，强势涨跌互现；较强，在俄乌冲突和全球供应紧张的情况下，油价年内仍有上涨空间；黄金在加息初期上涨概率较高，在加息过程中经常波动调整；加息周期内，美股可能保持正收益美联储22年加息对币圈影响，但美债无一例外地熊市。

23. 对于国内市场，我们之前多次重申，在美联储持续加息和内部逐步实施信贷宽松的背景下，A股将呈现价值跑赢增长。明显的特征。

24.今天的观点还是一样。

25. 中债表现受国内基本面影响较大。预计上半年在2.8-3.0%区间，下半年稳增长政策落地，信贷自由化将加强对实体经济的传导，债券市场收益率易涨难跌。

26.风险因素：疫情再次恶化，政策进展不及预期。