环球律师事务所

介绍

2022年10月31日，香港财经事务及库务局（下称“财政库务局”）发布《关于在香港发展虚拟资产的政策声明》（下称“宣言”），关于在香港大力发展虚拟资产。 产业和生态系统，明确政府的政策立场和指导方针。 一时之间，一石激起千层浪，外界认为这是香港借此机会成为全球加密资产中心的关键一步。 《声明》为香港虚拟资产监管带来哪些新变化？ 投资基金、金融机构、虚拟资产交易平台在香港发展需要满足哪些合规要求？ 本文将系统梳理香港虚拟资产的发展历程，全面解读香港Web3.0监管政策，探寻Web3在香港的发展路径。

一个积极的迹象

《关于发展虚拟资产的政策宣言》意味着全球最著名的金融科技中心向虚拟资产市场发出了积极的信号。 该宣言是香港政府对本地虚拟资产生态发展的表态。 一方面，试验性地提出香港政府参与Web3.0的试验计划。 ，一个一致的虚拟资产监管框架。 自亚洲最大的加密资产峰会Token2049峰会在新加坡举办以来，这一宣言被普遍认为是香港有意在Web3.0赛道上超车。 宣言[1]，期待香港加密资产行业的下一个“八达通时刻”。 [2]

两种虚拟资产

对于Web 3.0背景下的虚拟资产，香港出台了较为明确的指引和监管规范。 虚拟资产可以分为两类：Fungible Token 和 Non-Fungible Token (NFT)。 在同质代币监管方面，香港证监会早在2017年就通过了《首次代币发行声明》，行为受到规范。 原则上，香港政府允许ICO，但如果发行或出售的代币是《证券及期货条例》所定义的证券，则将受到香港《证券法》的监管。 [3] 关于非同质代币NFT的监管，香港库务局局长徐正宇在2月16日书面答复立法会议员质询时，明确将NFT分为收藏用途NFT和证券资产, 2022. NFT 类。 徐正宇董事还指出，某些与证券资产挂钩的NFT实际上属于虚拟资产服务提供商许可制度的管辖范围。 [4] 一般而言，对于证券和金融类NFT，香港监管机构会根据自身的实际职能进行判断和制定监管规则。 对于普通的NFT，包括香港知识产权署和贸易发展局在内的政府机构也多次举办网络研讨会，讨论科技创新引领知识产权贸易转型的话题。

三个调节器

目前，香港没有统一的监管机构来监管包括代币和 NFT 在内的虚拟资产。 根据监管职责划分，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）、香港金融事务及库务局（库务局）和香港金融管理局（HKMA）均对不同的监管机构负有相应的监管职责。虚拟资产。 其中，香港证监会负责监管证券类代币和NFT，并为虚拟资产交易平台颁发牌照。 目前，中国证监会已分别向OSL Digital Securities Limited（OSL Exchange）和Hash Blockchain Limited（Hashkey Pro）颁发了1类（证券交易）和7类（提供自动化交易服务）牌照。 香港金融管理局负责监管具有金融属性的虚拟资产，包括稳定币和数字港币。 对于此类资产，香港金融管理局先后发布了《加密资产与稳定币的讨论文件》、《从政策和设计角度看网络港元》等多份讨论文件。 以及香港数字港币的发展向公众和业界征求意见。 香港库务局重点打击虚拟资产洗钱和恐怖分子融资活动。 2021年5月，财政及库务局在《加强香港反洗钱及恐怖分子资金筹集规管的立法建议公众咨询》中，明确将经营虚拟资产交易所业务定义为“受洗钱规管” " 根据《反洗黑钱条例》。 监管虚拟资产活动”，规范利用虚拟资产洗钱的风险。

四种投资支持

伴随着《宣言》，香港政府实际上为这个行业提供了大量的资金支持。 特别是针对虚拟资产和金融科技行业在香港的创业、发展和壮大，香港政府出台了多种金融支持计划。 1.金融科技周专项资金支持。 香港政府为金融科技周设立了40亿美元的专项基金，支持金融科技和虚拟货币的发展。 2. 推出数码港培育计划，培育金融科技初创企业。 该计划为初创企业提供10万港元的种子基金，其海外及内地市场推广计划亦为已孵化的企业提供20万港元的资助，以协助拓展内地及海外市场。 [5] 3. 香港科学园培育计划支持科技企业。 [6] 计划分为科技创业计划、企业飞跃计划、科技创新孵化计划、网东科技创业孵化计划和精英计划，为不同层次的企业提供支持。 四是设立香港投资管理有限公司，由政府主导战略性产业投资，利用财政储备促进产业和经济发展。

五项规范性课题

纵观香港过去五年的虚拟资产监管实践，我们发现香港政府对涉及虚拟资产生态的各类主体有着全面的监管考虑，初步建立了从传统虚拟资产交易平台到个人的体系。投资者（散户投资者）。 全面的监管框架。 一家是虚拟资产投资组合管理公司。 对于此类管理公司，证监会在2018年的框架声明中明确指出：管理投资不构成“证券”、“期货”类虚拟资产基金的，需申请1类牌照； 管理“证券”和“期货”“合约”投资组合需要申请Type 9牌照。 二是虚拟资产基金分销商。 证监会规定，在香港发行投资于虚拟资产的基金的公司需要申请1类牌照。 三是虚拟资产交易平台。 在2018年《关于虚拟资产投资组合管理公司、基金分销商和交易平台运营商监管框架的声明》中，中国证监会表示，将符合其严格标准的交易平台运营合作伙伴纳入监管沙箱。 由于此前没有专门的监管框架，完全按照《证券期货交易法》的规定执行，这给很多虚拟资产交易平台申请牌照带来了很大的障碍。 交易所只能按照《证券法》的标准申请证券牌照。 严格的准入门槛导致只有 OSL Exchange 和 HashKey 两家公司获得牌照。 但在这份《声明》中，证监会提出修改建立新的许可制度香港港交所可以买卖比特币，并以此对接虚拟资产行业与传统金融机构。 第四，专业投资者。 根据 2018 年立场文件，虚拟资产交易平台只能为专业投资者提供服务。 专业投资者包括企业专业投资者和个人专业投资者。 法人专业投资者包括总资产4000万港元以上的信托公司、投资组合800万港元以上或总资产4000万以上的法人或合伙企业。 个人专业投资者是指持有800万港元以上投资组合的个人。 第五，散户。 此次《声明》的一大看点是，证监会表示，将就新牌照制度下散户投资者买卖虚拟资产的适当性进行公开咨询。 未来有可能实现从专业投资者到散户的突破。

六大创新

这一声明一方面延续了此前明确的监管框架； 另一方面，提出了以下六个方面稳健积极的创新举措。 一是向散户投资者开放虚拟资产交易。 香港证券及期货事务监察委员会就散户投资者买卖虚拟资产展开公众谘询。 这突破了以往《立场声明》的局限，是向前迈出的重要一步。 二是制定虚拟资产交易所牌照制度。 套用《证券期货法》已不能适应当前虚拟资产的发展。 特别牌照制度将有助虚拟资产在香港建立广泛的流通渠道，从而与香港传统金融市场接轨。 三是制定新的证券型通证监管政策。 此次，香港监管机构提出“同业同风险同规则”的原则。 特别是对于证券型通证（STO）的发行，证监会提出“STO的发行要根据产品的风险性质，不能因为是在区块链上发行就归类为复杂的产品。 “ 调整虚拟资产交易所发行STO的相关规定。 四是为2022金融科技周发行NFT。 通过此举，有望实现金融科技与Web3社区互动的理念。 五是提出对稳定币的监管。 香港证监会认为，稳定币作为加密货币与法定货币的交换媒介，具有与传统金融市场建立联系的潜力。 六是试行推出数字港币。 2022年9月20日，香港金融管理局发表政策立场文件《网络港元——迈出新的一步》，从技术和政策层面分析了数字港元的可行性香港港交所可以买卖比特币，并进行了市场咨询在上面。 在这份《声明》中，中国证监会再次提出数字港元，强调它可以作为连接法定货币和虚拟资产的“骨干”和支柱，为推动更多创新提供信心。

七大潜在风险

在积极拥抱虚拟资产的同时，香港的监管框架也明确规定了虚拟资产本身的固有风险以及交易平台或投资组合管理公司的运营风险。 [7] 首先是估值、波动性和流动性风险。 2018年《立场文件》指出，由于缺乏公认的虚拟资产估值原则，投资者将遭遇较大波动。 二是会计审计风险。 目前，虚拟资产的审计尚无明确统一的会计准则。 但在实务中，曾有从事比特币业务的上市公司将虚拟货币确认为无形资产和流动资产，并按成本法核算的案例。 [8] 三是网络安全和资产妥善保管的风险。 对于虚拟资产交易平台和投资组合管理公司，客户资产通常存储在在线钱包中，容易受到黑客攻击和资产被盗。 四是市场诚信稳定风险。 由于普遍认可和透明的监管规则尚未完全建立，虚拟资产交易中容易出现各种市场操纵等违法行为，进而给投资者造成损失。 五是洗钱和恐怖融资风险。 由于虚拟资产固有的匿名性，通常以匿名方式买卖或持有，因此存在洗钱和恐怖融资的高风险。 一旦虚拟资产被用于犯罪活动，投资者可能会因执法行动而无法收回投资。 六是利益冲突风险。 如果虚拟资产交易平台的经营者兼任客户的代理人，则可以从虚拟资产的初始发行或二级市场交易中获利。 因此，虚拟资产交易平台的经营者可能与客户存在利益冲突。 七是欺诈风险。 如果虚拟资产交易平台或投资组合经理在允许客户投资之前未进行充分的产品尽职调查，投资者可能成为欺诈的受害者。

八项政策法规

在《声明》释放积极信号的同时，香港三地监管机构从不同角度初步确立了对虚拟资产较为严格的监管措施。

结语

今年以来，英国、新加坡、纽约、迈阿密等国家和城市纷纷公开表示，要将自己打造成为全球加密资产和去中心化金融的中心。 尤其是9月底在新加坡举行的Token 2049大会，吸引了来自世界各地的5000多名参会者，成为今年亚洲规模最大的加密盛会。 在新加坡从世界各地吸引加密资产行业的人才和资金之前，人们似乎忘记了香港曾经是亚洲的加密中心，许多业内知名公司的总部都曾设在香港。 不过，过去几年，由于政策的模糊性，香港逐渐淡出全球华人加密市场，新加坡后来居上。 随着这次《宣言》的公布，香港一时间成为了近期Web3行业的焦点。 事实上，香港本身从未对虚拟资产提出明确的禁止性规定。 与其说香港起风了，倒不如说等风再起的时候，香港将借此再续亚洲加密之都的称号。 至于香港在发出积极信号后将采取何种措施，全球华人密码从业者拭目以待。